Tok! The Fed Pangkas Suku Bunga 25 Bps, Isyaratkan 2 Cut Rate di 2025

Jakarta, CNBC Indonesia - Bank sentral Amerika Serikat (AS) The federal Reserve (The Fed) pada akhirnya menutup tahun ini dengan kembali memangkas suku bunganya sebesar 25 basis poin (bps). Namun, The Fed mengisyaratkan hanya akan memangkas suku bunga dua kali pada 2025.

The Fed mengumumkan bahwa suku bunga acuan menjadi berada di angka 4,25-4,50% atau turun 25 bps pada Rabu waktu AS atau Kamis dini hari waktu Indonsia (19/12/2024). Ini merupakan pemangkasan ketiga kalinya di tahun ini secara berturut-turut.

Sebagai informasi, sebelumnya pada pertemuan Federal Open Market Committee (FOMC) November lalu, The Fed telah memangkas suku bunganya sebesar 25 bps dan pada FOMC September, The Fed telah membabat suku bunganya sebesar 50 bps.

Artinya disepanjang tahun ini, The Fed telah memangkas suku bunganya sebesar 100 bps atau dari 5,25-5,50% menjadi 4,25-4,50%.

Seperti diketahui, The Fed mengerek suku bunga sebesar 525 bps sejak Maret 2022 hingga Juli 2023. Mereka kemudian menahan suku bunga di level 5,25-5,50% pada September 2023-Agustus 2024 atau lebih dari setahun sebelum memangkasnya pada September 2024.

Keputusan ini pada dasarnya sesuai dengan ekspektasi pelaku pasar yang tercermin pada CME FedWatch Tool yakni proyeksi cut rate sebesar 25 bps yang diyakini oleh sebagian besar pelaku pasar (97,99%).

Bahkan keyakinan pelaku pasar (>50%) terjadi sejak 4 Oktober 2024 yang pada saat itu data-data ekonomi AS cukup mendukung terjadinya pemangkasan suku bunga lanjutan sebesar 25 bps dan sesuai dengan dot plot matrix yang dirilis dalam Summary of Economic Projections/SEP bahwa target suku bunga acuan The Fed akhir tahun ini di angka 4,25-4,50%.

Kendati tidak ada banyak kehebohan mengenai keputusan itu sendiri, pertanyaan utama adalah mengenai apa yang akan disampaikan Fed tentang niat masa depannya, mengingat inflasi tetap stabil di atas target dan pertumbuhan ekonomi cukup solid, kondisi yang biasanya tidak sejalan dengan pelonggaran kebijakan.

The Fed di 2025 Tidak Akan Agresif

Dilansir dari CNBC International, dalam memberikan pemotongan suku bunga sebesar 25 bps, The Fed menunjukkan bahwa mereka mungkin hanya akan menurunkan dua kali lagi pada 2025.Ekspektasi tersebut tercermin dari dot plot terbaru November ini. Dot plot merupakan matriks ekspektasi dan pandangan suku bunga masa depan dari masing-masing anggota Federal Open Market Committee (FOMC).

Dot plot terbaru ini lebih pesimis dibandingkan sebelumnya.

Merujuk dot plot terbaru, dua pemotongan yang diekspektasikan pada 2025 ini hanya setengah dari target komite ketika plot tersebut terakhir diperbarui pada September dengan ekspektasi pemangkasan sebesar 100 bps pada 2025.

"Dengan langkah hari ini, kami telah menurunkan suku bunga sebesar satu poin persentase dari puncaknya, dan stance kebijakan kami kini jauh lebih longgar. Oleh karena itu, kami bisa lebih berhati-hati saat mempertimbangkan penyesuaian lebih lanjut terhadap suku bunga kebijakan kami." ujar Chairman The Fed Jerome Powell di konferensi pers usai rapat.

Lebih lanjut, pejabat Fed menunjukkan dua pemotongan lagi pada 2026 dan satu lagi pada 2027. Dalam jangka panjang, komite memandang suku bunga "netral" berada pada 3%, 0,1 poin persentase lebih tinggi dibandingkan pembaruan September, karena tingkat ini secara perlahan meningkat sepanjang tahun ini (3% vs 2,9%).

Suku bunga Fed funds menentukan biaya pinjaman antar bank untuk pinjaman semalam tetapi juga mempengaruhi berbagai jenis utang konsumen seperti pinjaman mobil, kartu kredit, dan hipotek.

Pernyataan pasca-rapat tidak banyak berubah kecuali untuk sedikit penyesuaian mengenai "sejauh mana dan waktu" perubahan suku bunga lebih lanjut, sebuah perubahan bahasa kecil dari rapat bulan November.

Pemotongan ini terjadi meskipun komite menaikkan proyeksi pertumbuhan produk domestik bruto (PDB) tahunan menjadi 2,5%, setengah poin persentase lebih tinggi dari proyeksi September. Namun, untuk tahun-tahun mendatang, pejabat Fed mengharapkan PDB melambat ke proyeksi jangka panjangnya sebesar 1,8%.

Perubahan lain dalam SEP ini melihat komite menurunkan perkiraan tingkat pengangguran tahun ini menjadi 4,2% sementara inflasi utama dan inti dinaikkan ke estimasi masing-masing 2,4% dan 2,8%, sedikit lebih tinggi dari proyeksi September dan di atas target 2% Fed untuk akhir 2024.

Keputusan komite ini diambil meskipun inflasi tidak hanya tetap di atas target bank sentral, tetapi juga sementara ekonomi diproyeksikan oleh Fed Atlanta akan tumbuh pada tingkat 3,2% di kuartal keempat dan tingkat pengangguran berada sekitar 4%.

Kendati kondisi-kondisi tersebut lebih konsisten dengan Fed yang menaikkan atau mempertahankan suku bunga, pejabat Fed khawatir jika suku bunga terlalu tinggi dan berisiko memperlambat ekonomi secara tidak perlu. Meskipun data makro menunjukkan sebaliknya, laporan Fed awal bulan ini mencatat bahwa pertumbuhan ekonomi hanya naik "sedikit" dalam beberapa minggu terakhir, dengan tanda-tanda inflasi mereda dan perekrutan melambat.

Selain itu, Fed harus menghadapi dampak dari kebijakan fiskal di bawah Presiden terpilih Donald Trump, yang telah mengindikasikan rencana untuk tarif, pemotongan pajak, dan deportasi massal yang semuanya dapat meningkatkan inflasi dan mempersulit tugas bank sentral.

Chairman The Fed Jerome Powell telah menunjukkan bahwa pemotongan suku bunga ini adalah upaya untuk menyesuaikan kebijakan karena tidak perlu terlalu ketat dalam kondisi saat ini.

Dengan langkah ini, Fed telah menurunkan suku bunga acuan sebesar satu poin persentase penuh atau 100 bps sejak  September 2024. Pemotongan pada September bahkan mengangetkan karena Fed mengambil langkah tidak biasa dengan menurunkan setengah poin. Umumnya, Fed lebih suka bergerak naik atau turun dalam kenaikan kecil setengah poin untuk mempertimbangkan dampak dari tindakan mereka.

Kendati The Fed memangkas suku bunga, tingkat suku bunga hipotek dan imbal hasil Treasury tetap melonjak tajam selama periode ini, yang mungkin menunjukkan bahwa pasar tidak percaya Fed akan dapat menurunkan lebih banyak lagi. Imbal hasil Treasury 2 tahun yang sensitif terhadap kebijakan melonjak ke 4,35% (dari yang sebelumnya 4,24%), menempatkannya di atas kisaran suku bunga Fed.

Imbal Hasil US Treasury Melonjak Tinggi

Imbal hasil Treasury AS melonjak setelah The Fed mengumumkan pemotongan suku bunga terbarunya. Lonjakan ini dipicu oleh ekspektasi pasar yang melihat sinyal pemotongan lebih lanjut mungkin akan lebih sedikit pada 2025 dan 2026.

Imbal hasil pada Treasury 10 tahun naik menjadi 4,49%. Imbal hasil Treasury 2 tahun melonjak lebih dari 8 basis poin menjadi 4,35%.

Untuk diketahui, imbal hasil dan harga memiliki hubungan terbalik. Satu basis poin setara dengan 0,01%.

Posisi imbal hasil US treasury tenor 10 tahun di angka 4,49% adalah yang tertinggi sejak Mei 2024. 

Tak hanya imbal hasil US Treasury, indeks dolar AS juga terbang ke 108,18 pada Kamis dini hari, rekor tertingginya sejak 10 November 2022 atau dua tahun lebih.
Kenaikan imbal hasil dan indeks dolar ini menunjukkan jika investor kembali membeli instrumen berdenominasi dolar AS. Kondisi ini bisa memicu outflow pada Emerging Markets seperti Indoensia.

Catatan Penting The Fed

Pasca The Fed memutuskan untuk memangkas suku bunganya, Powell menegaskan bahwa ke depan, laju pemotongan suku bunga akan lebih lambat.

"Saya pikir laju pemotongan (suku bunga) yang lebih lambat ini benar-benar mencerminkan baik angka inflasi yang lebih tinggi yang kita hadapi tahun ini dan ekspektasi bahwa inflasi akan lebih tinggi" pada tahun 2025, kata Powell dalam konferensi pers.

"Kami lebih dekat dengan tingkat netral, yang merupakan alasan lain untuk berhati-hati dalam langkah lebih lanjut. Meskipun demikian, kami masih melihat diri kami tetap berada pada jalur untuk melakukan pemotongan," imbuhnya.

Pemotongan suku bunga Fed tahun ini menandai perubahan setelah lebih dari dua tahun dengan suku bunga tinggi, yang sebagian besar membantu mengekang inflasi tetapi juga membuat pinjaman menjadi sangat mahal bagi konsumen Amerika.

Namun sekarang, Fed menghadapi berbagai tantangan dalam upaya untuk mencapai "soft landing" bagi ekonomi, di mana suku bunga yang tinggi dapat menahan inflasi tanpa menyebabkan resesi.

Pada saat yang sama, ekonomi tumbuh dengan pesat, yang menunjukkan bahwa suku bunga tinggi belum banyak menahan ekonomi. Sebagai hasilnya, beberapa ekonom dan pejabat Fed berpendapat bahwa suku bunga pinjaman tidak perlu banyak diturunkan lagi karena khawatir dapat memanaskan kembali ekonomi dan memicu inflasi.

"Kami tidak berpikir kami membutuhkan pendinginan lebih lanjut di pasar tenaga kerja untuk membawa inflasi di bawah 2%," kata Powell dalam konferensi pers.

Selain itu, Presiden terpilih Donald Trump telah mengusulkan berbagai pemotongan pajak pada manfaat Jaminan Sosial, pendapatan tip, dan pendapatan lembur serta pengurangan regulasi. Secara kolektif, langkah-langkah ini dapat merangsang pertumbuhan. Pada saat yang sama, Trump mengancam untuk mengenakan berbagai tarif dan mencari deportasi massal migran, yang dapat mempercepat inflasi.

Powell dan pejabat Fed lainnya telah mengatakan bahwa mereka tidak akan dapat menilai bagaimana kebijakan Trump dapat mempengaruhi ekonomi atau keputusan suku bunga mereka hingga lebih banyak rincian tersedia dan menjadi lebih jelas seberapa besar kemungkinan proposal presiden terpilih itu benar-benar dilaksanakan. Sampai saat itu, hasil pemilihan presiden sebagian besar telah meningkatkan ketidakpastian seputar ekonomi.

CNBC INDONESIA RESEARCH

[email protected]

(rev/rev)